Los últimos años han sido difíciles de trineo para Lululemon Athletica(Nasdaq: Lulu) inversores. Si bien los índices de mercado amplios se están elevando, las acciones del minorista de ropa han bajado un 20% acumulativamente en los últimos cinco años, y un 52% menos de los máximos históricos.
El crecimiento de los ingresos se ha ralentizado significativamente, con una nueva competencia que ingresa al mercado en medio de la desaceleración del gasto general del consumidor en artículos de athleisure. El pesimismo se ha infiltrado lentamente en el precio de las acciones, enviando su relación precio / ganancias (PD) cerca de un mínimo de 10 años.
A pesar de este dolor y bajo rendimiento, creo que Lululemon tiene la oportunidad de 10 veces sus acciones para los accionistas a largo plazo. He aquí por qué.
En el primer trimestre de 2022, los ingresos de Lululemon en Norteamérica crecieron un 29% año tras año. En el primer trimestre de 2025, esa cifra ha bajado al 4% sobre una moneda constante. Este es el factor clave que conduce a la caída del precio de las acciones de Lululemon. Wall Street está muy preocupado de que la marca haya alcanzado la saturación en los Estados Unidos y Canadá mientras enfrenta una dura competencia de las marcas de imitación.
Puede haber algo de verdad para las nuevas marcas que roban a algunos clientes que habrían ido a Lululemon, pero los datos no respaldan que sea la razón mayoritaria de esta gran desaceleración del crecimiento de ingresos. NikeLos ingresos cayeron un 11% año tras año el último trimestre, mientras que Athleta cayó un 8%. Lululemon está creciendo mientras la competencia se está reduciendo. Es por eso que la gerencia declaró que ganó participación dentro de su categoría de productos hasta ahora en 2025, que se clasifica como ropa deportiva premium.
Entonces, ¿qué hay detrás de la desaceleración de los ingresos? En el pico de pandemia y de trabajo desde el hogar, el gasto en la ropa de athleisure retumbó, beneficiando a Lululemon. Ahora, esa tendencia se está invirtiendo parcialmente, lo que está afectando el crecimiento de Lululemon. Tomando una vista más larga, la ropa de athleisure más casual ha participado de la ropa formal durante décadas. Espero que esto continúe una vez que termine esta reversión pandémica.
Como tomador de participación de mercado en la categoría, Lululemon debería poder acelerar el crecimiento de los ingresos en América del Norte una vez que esto ocurra. Todavía es un pequeño jugador en el mercado de ropa de EE. UU., Que se estima que tiene $ 359 mil millones en gastos anuales.
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Las Américas siguen siendo el 73% de los ingresos netos de Lululemon, aunque la región es mucho menor como porcentaje de las ventas generales de ropa a nivel mundial. Esto le da a Lululemon un camino claro para crecer internacionalmente en los años venideros.
El último trimestre, los ingresos continentales de China crecieron un 22% año tras año en moneda constante a $ 368.1 millones. Esto apenas está haciendo mella en la población del país de 1.400 millones de personas. Al mismo tiempo, el gasto del consumidor en China ha sido afectado debido al colapso de una burbuja de gasto inmobiliario, que ha afectado a las marcas internacionales populares como Nike y Manzana. A pesar de esto, el crecimiento de Lululemon se ve fantástico en China, lo que debería ser una señal positiva para los inversores.
El crecimiento ha sido sólido en roca en otros mercados, con ingresos que no en América del Norte o China crecen 17% año tras año a $ 328 millones. En áreas como Australia, otros países asiáticos y América Latina, Lululemon tiene mucho espacio para hacer crecer su marca de athleisure premium. Tanto China como el resto del segmento mundial deberían seguir ganando como porcentaje de los ingresos generales de Lululemon, lo que sería un viento de cola para ayudar a revertir este lento crecimiento de los ingresos.
Agregue el potencial de los segmentos de América del Norte, China y el resto de World, y creo que Lululemon puede generar un crecimiento consolidado de ingresos de dos dígitos durante la próxima década, a pesar de que solo creció un 8% en una moneda constante el último trimestre.
Hoy, los ingresos de Lululemon son poco menos de $ 11 mil millones anuales. Debido a los factores discutidos anteriormente, creo que los ingresos de Lululemon pueden duplicarse o triplicarse en los próximos 10 años.
Para que la acción sea 10 veces, necesitamos algunos factores más para elevar el precio de la acción. Por un lado, Lululemon ha elevado constantemente la barra en sus márgenes de ganancia debido a su poder de fijación de precios en un athleisure de alta gama. Los aranceles sobre las importaciones a los Estados Unidos podrían plantear un obstáculo para este progreso en el corto plazo, pero no veo ninguna razón por la cual la escala adicional no conduzca a una mayor expansión del margen de beneficio para la marca.
En segundo lugar, Lululemon está recuperando constantemente sus acciones en circulación a este precio barato. Sus acciones en circulación han bajado un 6% en los últimos tres años. Esto puede no parecer mucho, pero un recuento de acciones en constante disminución puede ser otra forma para la magia del interés compuesto para ayudar a aumentar los rendimientos de las acciones, solo con el trabajo compuesto en la dirección negativa. Como las acciones de Lululemon en circulación siguen bajando, el precio de sus acciones debería aumentar aún más en los próximos 10 años.
Por último, las acciones de Lululemon se cotizan en una relación P/E de 16.6, cerca de su nivel más bajo en los últimos 10 años. A medida que el crecimiento de los ingresos se acelera, este múltiplo de ganancias debe comenzar a normalizarse a su promedio a largo plazo, lo que promoverá los rendimientos de los stock de jugo.
No ocurrirá debido a cualquier hipergenes en la línea de ingresos, pero Lululemon puede 10X para los accionistas debido a una combinación de crecimiento constante, expansión del margen, recompras de acciones y expansión múltiple en los próximos 10 años.
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Brett Schafer no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. El Motley Fool tiene posiciones y recomienda Apple, Lululemon Athletica Inc. y Nike. El tonto tonto tiene un política de divulgación.
